电气设备:能源局5月数据和阶梯电价7月实施快评

据《国家能源局》网站，累计至5月份完成电源投资1143亿，同比减少2%；其中水电444亿，增46%，较1-4月增速提升28%；完成电网投资1003亿，同比微增5%。新增220kV及以上变电设备容量和线路长度同比减少17%和32%。

对电源侧我们认为：(1)累计至前5个月，火电投资下滑25%至295亿元，发电新增火电设备也下滑25%，未来火电（尤其是60万千瓦以下机组）新增量减少趋势明显。(2)水电投资增46%，电源结构调整将向着有利水电方向发展，继续看好下半年中大型项目审批启动，利好水电设备生产企业。

对电网侧观点是：(1)累计投资稳定在1000亿，较2011年微增5%，维持全年电网投资总量3700亿元的判断（2011年3682亿）；(2) 220kV及以上线路新增变电容量和长度大幅下滑17%和32%，体现在投资总量稳定的前提下，110kv及以下配网建设已成行业重点。

新闻二：据《凤凰网》报道，6月14日发改委负责人在京表示，酝酿四年之久的阶梯电价，将于7月1日起试行。未来将加强监管增收部分，各地将加大一户一表改造力度，且电表改造不收费，费用由电网企业承担，三年内要全部改造到位。发改委也表示，现在不增加收入，但不意味未来电网公司收入不增加，发改委会对将来可能的增收部分加强监管。

对此我们认为：(1)居民电价占国内总用电量12%，且同时上调电网收、售价格，短期对网企盈利能力提升可以不计，也并不能提升其投资能力；(2)加大一户一表推广提升年内电表招标和安装预期，我们在6月9日报告《智能电表招标量或已到拐点》中调高全年招标、安装至5500万只和4500万只，即便如此较2011年分别下滑19%和13%，这在市场空间一定的前提下透支2013-2015年电表建设量，加剧了行业基本面下行预期，并非利好。维持对电力计量细分子行业中性评级。